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职业近况
咱们结合中金独家商超肉制品消费数据,以及中美欧三地农业部威望数据,定时盯梢和万洲世界在中美欧三地商场动态。

商超数据显现,双汇肉制品1 月销量和销售额同比-9%和-11.3%,首要受新年延至2 月影响但体现仍然优于职业;2 月我国22 省市生猪均价13.82 元/公斤,同比上一年下降20.1%,环比下降7.9%;美国1 月生猪价7.6 元/公斤,环比升8%,中美生猪价差保持在96.4%高位。1 月单月我国进口美国猪肉量同比升15.8%,环比17年12 月升19.2%。美国18 年2 月猪肉均价10.6 元/公斤,同比下降3.1%;欧洲2018 年2 月猪肉均价11.02 元/公斤,环比上升4.5%。

谈论
双汇集团:1Q18 有望迎来开门红
肉制品:1Q18 肉制品事务有望迎来开门红,肉制品销量获益于18 年新年较晚,且17 年末途径库存已处于较低水平,估计同比有望完成中高单位数增加;肉制品吨利则获益于1Q17低基数及近期猪价环比较快下降,同比有望完成双位数以上增加。公司肉制品新品推行与转型晋级正在继续推动,等待18 年呈现明显改进。

屠宰:在18 年猪价下降的大趋势下,估计屠宰量有望完成双位数以上增加,一起头均盈余仍有进一步改进空间。公司也在活跃推动生鲜品终端网点开辟,助力屠宰产能利用率提高。

欧美商场:美国猪价2 月起继续回落,欧洲猪价2 月起止跌上升?
美国商场:2 月起猪价和猪肉价格继续回落,对饲养盈余复苏远景晦气,但有利于下流肉制品盈余上升,估计屠宰盈余可大体保持,一季度很可能见到饲养和屠宰盈余微降,但肉制品吨净利同比上升。

欧洲商场:2 月起猪价和猪肉价格止跌上升,但同比仍然下降,因而一季度欧洲饲养事务盈余会有下降,但肉制品事务利润率应有所扩展,屠宰事务盈余可大体相等。

估值与主张
和万洲世界别离对应2018 年18.2x 和13.8x 市盈率,保持引荐评级。

危险
中美猪价剧烈动摇。

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